Dividend bij NIBC

Het zal u niet ontgaan zijn dat de aandelenmarkten weer een stuk positiever gestemd zijn dan enkele weken geleden. Na renteverlagingen en optimisme over een handelsakkoord tussen de VS en China is er weer meer vertrouwen bij beleggers. In de Verenigde Staten staan de beursindices op record niveaus. Ook in Europa zijn de aandelenkoersen behoorlijk gestegen. Niet alles is gestegen. Het aandeel NIBC Holding staat nog ruim onder de koers van twee jaar gelden, op EUR 7,60. Banken en verzekeraars hebben het wat moeilijk bij de huidige lage rentes, maar NIBC kan nog aardig verdienen in enkele niche markten.

NIBC heeft een lange historie achter zich

Opgericht in 1945 als De Nationale Investeringsbank met als doel het na-oorlogse herstel te financieren heeft de bank na de Nederlandse overheid verschillende aandeelhouders gehad en ook jaren met en zonder beursnotering. In 2005 werd een consortium van financiële instellingen en een Amerikaanse zakenbankier eigenaar van de bank. De crisis in 2008 werd redelijk overleefd dankzij de steunmaatregelen van de overheid. In 2018 werden de aandelen weer genoteerd op de Amsterdamse beurs, tegen een koers van EUR 8,75. Huidige groot aandeelhouder J.C. Flowers heeft nog een belang van 65%. Overigens was NIBC nog betrokken bij een reddingspoging van Friesland Bank in 2011. Toezichthouder DNB lag echter dwars waardoor het niet doorging. Een samengaan van FB en NIBC was overigens wel rationeel: als zakenbank had NIBC geen groot klantenbestand met spaarders. Dit had Friesland Bank wel maar die had te weinig kracht aan de uitzettingen kant.

NIBC is bezig om de kwaliteit van de kredietportefeuille te verhogen, door minder actief te zijn in cyclische sectoren. Een interessant segment zijn de leningen aan vastgoedbeleggers. De marge hierop is zeer aantrekkelijk met rentetarieven van rond de 3,50%. Dat is bijna 2% punt meer dan voor gewone woninghypotheken. Het risico wordt beperkt door niet meer uit te lenen dan 75% van de waarde.

“De bank was nog betrokken bij een reddingspoging van Friesland Bank in 2011”

Waarom is NIBC als belegging interessant? Vooral door het hoge en behoorlijk zekere dividend. NIBC heeft als doel om minstens de helft van de winst uit te keren. Dat komt neer op een dividendrendement van circa 8%. Niet slecht in een tijd waarin de rente op spaargeld negatief dreigt te worden.

Ik verwacht niet al te veel van de koers van NIBC, ondanks de zeer lage koers/winstverhouding van 6,5. De kosten zijn relatief laag en daar valt weinig verbetering te verwachten. De groei aan de kredietkant wordt beperkt door een focus op hogere kwaliteit. Maar zelfs dan is een paar jaar 8% ontvangen reden genoeg om eens naar NIBC te kijken.

Artikel in FrieschDagblad 08-11-2019

Frank Verhees